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　　戴康（金麒麟分析师）的策略寰宇

　　戴康 CFA 广发证券发展商量中心

　　董事总司理（MD）、首席钞票商量官

　　邮箱：daikang@gf.com.cn

　　探求东说念主：杨藤

　　陈诉纲领

　　●咱们在24.9.27《中好意思政策共振下的计策与战术建树》领导：短周期来看，0918好意思联储降息落地为国内务策加码掀开较大空间，0924国新办发布会后中好意思“政策底”共振已现，投入新范式的回眸期，反脆弱的“大家杠铃策略”将会阶段性失效。新范式回眸，中资股起程，港股弹性大于A股。近期大涨事后，港股后市如何瞻望？

　　●现时港股赔率/胜率如何？（1）赔率：近期大涨事后港股赔率仍然合意。阻抑24.9.27，恒指远期PE仍位于2010年以来均值-1STD隔邻，基于10Y好意思债利率测算的恒指ERP位于2010年以来历史均值隔邻。（2）胜率：0918好意思联储降息落地，0924一揽子政策打头阵后，咱们联贯这是一轮明确的信号！本轮中好意思政策底共振蜜月期（裁减ERP），国内逆周期政策有望无间加码（擢升EPS），中资股迎来反击技能，咱们保管港股相较A股性价比更高的不雅点。

　　●大涨事后，港股短期竖立出路如何？和本年5月的飞腾行情访佛（24.5.8《如何联贯港股在钞票建树中的价值》），近期港股大涨主要亦然由于风险偏好改善所开动（恒指ERP大幅下行）。中性假定下，按照本年5月中下旬高点恒指远期ERP及现时3.75%好意思债利率测算，恒指合意PE（远期）为10.7x（现时为9.8x），仍有一定空间。相较本年5月，近期更积极的变化来自于好意思联储降息以及中国政策要点也曾本体性向需求侧更动。中好意思政策底共振窗口期，本轮政策可能迎来当年好多年以来力度最大的一次转向（向上2018年底）。

　　●港股中遥远竖立出路如何？咱们在22.11以来的“港股计策机遇”系列中曾强调港股行情三阶段论：事件开动风险溢价着落→价值重估→盈利终了。上周沪深300股指期货大幅升水，响应一揽子政策打头阵后阛阓看厚情谊高潮，恰当牛市二阶段特征，据Wind数据，阻抑24.9.27，沪深300期货升水幅度（股指期货价钱高于现货指数价钱进程）创2016年以来新高水平。以历史教化看，港股大级别的握续行情有赖于盈利终了，如恒指EPS握续且显耀的上修。港股咫尺仍处于盈利蓄势期，三阶段盈利终了行情的出路尚未开朗。

　　●风险领导：国内经济增长不足预期、地缘政事碎裂超预期、大家流动性收紧的斜率超预期等。

　　风险领导

　　国内经济增长不足预期（出口超预期受国外需求拖累、地产耗尽信心难还原、“稳增长”政策力度不足预期等）等。地缘政事碎裂超预期（俄乌碎裂握续扰动动力供给）。大家流动性收紧的斜率超预期（好意思联储宽松不足预期、欧央行快速加息、日本央行宽松货币政策转向）等。

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　　本陈诉信息

　　对外发布日历：2024年9月30日

　　分析师：

　　戴康 CFA 广发证券发展商量中心  董事总司理、首席钞票商量官

　　邮箱：daikang@gf.com.cn

　　SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No． BOA313

　　探求东说念主：杨藤

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