（以下实质从开源证券《公司信息更新敷陈：2024Q1节沐日错期+用度过问加粗略功绩短期承压，毛利率延续提高趋势》研报附件原文选录）飞科电器(603868)2024Q1功绩承压，长久存眷结构升级及博锐孝顺增量，看护“买入”评级2024Q1公司竣事营收11.74亿元（同比-14.52%，下同），归母净利润1.8亿元（-43.78%），扣非归母净利润1.66亿元（-40.77%）。商酌用度过问阶段性增多以及新品和营销销售节律影响，咱们下调盈利预测，展望2024-2026年归母净利润11.11/12.3/14.04亿元（原值为11.80/13.56/15.47亿元），对应EPS为2.55/2.82/3.22元，面前股价对应PE为18.2/16.4/14.4倍，长久维度连接存眷渠谈/家具革新落地带动博锐捏续增长和飞科品牌改善，以及结构升级提盈利，看护“买入”评级。受节沐日销售错期+主品牌家具线等影响2024Q1营收阶段性承压2024Q1受节沐日销售错期+主品牌飞科家具线革新等影响营收阶段性呈现一定压力。久谦数据显现，2024Q1飞科品牌京东/天猫/抖音渠谈销售额同比辩认-31%/-31%/-12%，主品牌飞科受家具结构革新影响发扬为阶段性压力，但跟着中高端品线（举例高速吹风机）放量，飞科品牌举座均价同比拟大幅度增长，京东/天猫渠谈均价同比辩认+31%/+19%。此外跟着品牌定位明显，博锐品牌延续较好增长态势，2024Q1京东/天猫/抖音渠谈销售额同比辩认+20%/+85%/+75%。强老本末端才能下毛利率延续提高趋势，用度率阶段性提高2024Q1毛利率57.1%（+1.02pct），毛利率延续提高趋势或主要系博锐品牌毛利率提高以及飞科品牌中高端升级下毛利率亦有提高。用度端，2024Q1公司工夫用度率为38.59%（+9.69pct），其中销售/惩办/研发/财务用度率辩认为33.61%/3.65%/1.55%/-0.23%，同比辩认+8.85/+1.11/-0.14/-0.14pct，单季度销售用度率较大幅度提高主要系线下渠谈和品牌过问增多以及收入限制下滑使得摊薄效应减少所致。概述影响下2024Q1公司净利率15.33%（-7.98pct），扣非归母净利率14.09%（-6.25pct），存眷后续收入改善下用度产出比提高带动盈利改善。风险指示：新品/新品类拓展不足预期；原材料价钱高潮；行业竞争加重等。