华尔街见闻

　　“CPI大幅不足预期+特殊鹰的FOMC”，这个组合是让市集很不测的。在好意思联储官员们也曾看到CPI论述之后，大大批官员仍摄取本年会降息1次及以下。一方面，评释好意思联储可能会延续饰演熨平市集波动的扮装；另一方面，可能是为了11月大选，营造出好意思国“干事强+通胀走弱”的经济软着陆场景，不思让好意思元默契太弱。

　　好意思国CPI全面弱于预期，数据公布后好意思元指数一度走跌至104.25，10Y好意思债收益率着落15bp。但凌晨的FOMC却不测放鹰，导致好意思元和好意思债收益率回吐涨幅，不外举座仍低于CPI前的水平。

　　5月CPI举座和核心王人大幅放缓，小于险些悉数机构的预测。

　　从细项来看，5月油价的着落对CPI的影响宽绰：

　　5月好意思国CPI细分项

5月好意思国超等核心折务通胀环比

　　1． 点阵图举座上移。2024年点阵图中值从3次上调至1次：4东说念主以为不降息，7东说念主以为降息1次，8东说念主以为降息2次；2025年点阵图中值上调了1次25bp；恒久中性利率也上调了25bp。

3月与6月点阵图对比

　　2． 经济揣度：上调了本年和来岁的PCE和核心PCE预期，小幅上调了2025年之后的安静率预期，对GDP预测不变。

　　1． CPI和FOMC信哪个？“CPI大幅不足预期+特殊鹰的FOMC”，这个组合是让市集很不测的。在好意思联储官员们也曾看到CPI论述之后，大大批官员仍摄取本年会降息1次及以下。一方面，评释好意思联储可能会延续饰演熨平市集波动的扮装；另一方面，可能是为了11月大选，营造出好意思国“干事强+通胀走弱”的经济软着陆场景，不思让好意思元默契太弱。

　　2． 好意思元利率仍对点阵图订价不足，好意思债收益率和好意思元看上。当今期货市集对2024年和2025年底隐含利率分辨过期于点阵图1次和半次（见下图），揣度对2024年的降息预期可能从2次的核心上移到1次。

　　3． 短期内风险事件暂告段落，市集可能延续转头short vol+long carry标的。前几天和同行闲聊，戏谑说念：“本年的市集，就交游两天——非农和CPI，其余技术王人在carry trade”。

　　好意思联储降息要再等等，低息货币的春天还要再等等。

　　本文作家：方予琦，开首：晨安汇市，原文标题：《CPI和FOMC，你摄取信谁》。

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