“今晚，我莫得晚餐聚首，也不会在家喝酒，而是会适意地恭候好意思国损失者价钱指数（CPI）的发布。然后，我会在（东京时辰）凌晨3点熬夜恭候好意思联储的决定。”三菱日联相信银行驻东京的外汇和金融家具往来部首席司理坂井（Motonari Sakai）的安排九游娱乐(China)官方网站九游会J9，可能是宇宙大部分投资者的模板，因为他们齐将迎来“波折6小时”：从北京时辰今晚20:30好意思国劳工部公布5月损失者物价指数(CPI)，到北京时辰周四凌晨2:30好意思联储公布最新利率决议，随后好意思联储主席鲍威尔举办新闻发布会。2014年以来，上述事件吞并天发生的情况，唯有过七次。

瑞银经济学家平格（Jonathan Pingle）笑称，这一天“将数月的宏不雅风险打包进吞并天”。与华尔街举座预期磋商，他瞻望好意思国5月CPI数据，重复上周超预期强盛非农作事数据和其他近期发布的经济数据，将导致好意思联储改造通胀、经济增长和利率远景。

5月CPI和好意思联储决议共同来袭

根据一项针对经济学家的访问敷陈，受访经济学家瞻望好意思国5月CPI将仅比4月环比增长0.1%，低于4月0.3%的环比涨幅。若最终数据合适预期，这将是自2023年10月以来最小的CPI环比涨幅，但这仍相配于年化3.4%的总增长。而剔除了食物和能源价钱的中枢CPI，瞻望将录得0.3%的环比增长率和3.5%的年增长率。

这些预期数值与4月的CPI数据并莫得显耀各异，仍表现好意思国通胀远高于好意思联储2%的方针。但一些经济学家线路，对保障老本和不包括住房在内的中枢服务业通胀等多项紧要计算的深入策动标明，固然是渐进的，但好意思国通胀至少朝着正确的地点发展。Natixis Investment Managers的投资组合司理兼首席政策师亚纳西耶维奇(JackJanasiewicz）称：“在通胀方面，瞻望会有更多磋商且执续的凭证标明，更芜俚的去通胀趋势仍然‘好意思满无损’，更严峻的第一季度通胀数据仅仅下降趋势中的暂停。”

天然，市集更为热心的，是紧随自后的好意思联储利率决议和鲍威尔在新闻发布会上的表态。

在5月FOMC（联邦公开市集委员会）会议后的新闻发布会上，鲍威尔线路，有两条阶梯能让好意思联储有饱胀的信心降息：更深广据表现通胀越来越接近好意思联储2%的方针，大要劳能源市集不测疲软。而脚下，两者似乎齐未能无礼。因而，这次会议按兵不动已成为市集的深广预期。

因而，市集更热心好意思联储何如改造经济和通胀预期，以及“点阵图”何如改造。投资者瞻望，季度经济预测更新也会受到此前发布的5月CPI数据影响，好意思联储将较3月季度预测调升通胀预期，但调降经济增速预期。关于“点阵图”，市集现在瞻望，好意思联储很可能将此前默示的“降息三次”改造为“降息两次”。主要华尔街投行中，高盛瞻望会降息两次，初度于9月降息。花旗仍瞻望将降息三次，但瞻望点阵图会改造为两次。好意思国银行以致瞻望年内仅会降息一次。平格称，要是好意思联储发出仅降息一次的信号，那它至少要比及11月或12月才会动作。

但在上周欧洲央行抢跑，五年来初度降息后，当地时辰周一，好意思国民主党究诘员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）、杰基·罗森（Jacky Rosen）和约翰·希肯卢珀（John Hickenlooper）给鲍威尔写信线路，欧洲央行的动作标明，好意思联储是期间开启降息了。“好意思联储保执高利率的决定连续扩大了好意思欧利差，这可能会推高好意思元，从而收紧好意思国金融情景。”他们补充谈，“好意思联储已将利率在更高水平督察太真切，是期间降息了。”

市集押注好意思国股债汇波动加重

当地时辰周二，好意思国市集关于行将袭来的“波折6小时”似乎仍然淡定：标普500指数与纳指再创历史新高，10年期好意思债标售引诱两年来最高投标倍数。

本日亚太往来时段，好意思股期货也举座走势安逸。但市集押注，这种“狂风雨前的宁静”可能很快就要被破损。

花旗的好意思股往来政策精采东谈主凯瑟（Stuart Kaiser）线路，期权市集瞻望，CPI数据加上好意思联储利率决议公布，可能激勉标普500指数当天波动幅度达1.25%，这将是自2023年3月以来，好意思联储决策前市集预期的最大幅度波动。“已往一年，市集对CPI发布日和好意思联储决策日的平均预期波动率每每为0.75%，也便是说，本次预测波动率真实翻番，这不仅突显出两个事件的紧要性，也增多了市集的不祥情味。”他并补充谈，这两类事件后，标普500指数平均波动幅度为0.8%，其中，好意思联储决策日的波动对期权买家而言每每更为故意。

摩根大通往来平台对当日到期的平价跨式期权(Straddle)的分析也表现，市集现在押注标普500指数在本周五之前将出现1.3%~1.4%的波动，更甚于花旗的预期。“当天到期的平价跨式期权”是一种期权往来政策，指的是往来员同期购买一个看涨期权和一个看跌期权，而况两者的行权价钱(strike price)磋商而且与标的钞票确现时市集现货价钱(spot price)每每较为接近。该行还在敷陈中请示，5月CPI数据和随后的好意思联储利率决议、鲍威尔新闻发布会表态，存在不一致、产生反差的可能性。在摩根大通看来，要是5月中枢CPI环比增幅向上0.4%，扫数风险钞票可能会遭受抛售，导致标普500指数下落1.5%~2.5%，不过这种可能性仅有5%。而一朝中枢CPI环比增幅降至低于0.2%，将被视为首要利好，可能激勉标普500指数高涨1.75%~2.5%。但岂论何如，齐意味着波动性加重。

关于好意思债市集，基金巨头前锋集团（Vanguard Group）的高档投资组合司理马兹耶尔（John Madziyire）线路，好意思债正处于宽幅收益率区间，“每一项数据发布齐是高波动事件”。基于此，该集团在好意思债仓位上变得“格外有战术性”，在CPI数据和好意思联储决议公布前，“咱们已减少了仓位”。彭博智库的首席宇宙繁衍品政策师萨胡（Tanvir Sandhu）也线路：“好意思债近期在紧要数据发布前后波动每每会加重。”自上周的非农作事数据公布以来，10年期好意思债期货的未平仓合约已减少了约8万份，这标明往来员正在平仓看涨的押注。在现货好意思债市集上，投资者也在押注“更高更久”的好意思联储利率。摩根大通周二的一项好意思债客户访问表现，投资者的好意思债净多头头寸降至两个月来的最低点。

好意思元指数更已先波动为敬。彭博好意思元指数的一周波动性已升至年内最高，风险逆转计算表现向上0.4%的好意思元看涨期权溢价，也达到一个月来的最高点。

投资者最佳“现款为王”？

而相较于好意思股隔夜仍“迎风”高涨，由于好意思联储推迟降息对其他经济体举座属于利空音问，亚太股市本日往来时段已小幅下落。MSCI除日本外的芜俚亚太股票指数下落0.1%，日经指数下落0.8%。不过，亚太区科技股仍与好意思国科技股相似坚挺，MSCI亚太地区（不包括日本）IT指数仍录得1%的涨幅。本年以来，掉期往来员已大幅削减了对好意思联储降息次数的押注，从岁首的6次以险峻调至接近一次。这导致好意思元连续强势，令日元等亚洲货币和一众新兴市集货币执续承压。日本央行因而不得不过汇侵扰并加大市集对日本央行加息的预期，东南亚多国货币脚下也在测试波折的因循位。

因此，在“波折6小时”袭来之际，像HDFC银行首席经济学家吉普塔（Sakshi Gupta）这么的新兴市集群众也处于高度防御状态。他称：“今天的事件格外是好意思联储利率决议和点阵图格外紧要，尤其是对印度卢比而言，可能会触发卢比参加一个新的交投区间。要是好意思国CPI涨幅向上预期，大要好意思联储比预期更为鹰派，那么触及印度卢比和印尼盾等风险较高的新兴市集货币的套利往来可能会承压。”

瑞穗证券驻东京的首席政策师Shoki Omori以致喊出，宇宙投资者当下最佳“现款为王”，并称将密切热心日元走势。法巴银行资管的基金司理Wei Li固然仍在好意思国、日本和亚洲新兴市集股市上保执了举座积极的头寸，但“实行了一些战术改造，转向了较短期限的债券”。 宏利资管（Manulife Investment Management）的多钞票处治决策宇宙首席投资官索夫特（Nathan Thooft）相似线路：“咱们不太欢乐在这次利率决议前，对任何一个地点下大赌注。本年咱们的总押注范围也有所下降，主要因为好意思联储何时降息、降息若干的不祥情味。”

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后歆桐

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